【新三板主题报告】电子烟是一门好生意?

新的第三届董事会主题报告的内容1.一个“叶”知道秋天:2020年电子烟产业博览会(IECIE)连接了产业链的上下游,着眼于该行业的前沿趋势4 1. 1.趋势1:陶瓷雾化学芯材已成为主流4 1. 2.趋势2:低温草药或不燃烧的新出风口7 1. 3.趋势3: “四新”产品-新品牌,新口味和新包装,不断引入新技术9 2. 电子烟这是一项好生意吗?核心逻辑是高增长+低渗透率+技术升级12 2. 1.“高增长”:全球烟草业发生了结构变化-传统卷烟销售增速放缓,电子烟该行业呈复合式增长增长率为24%迅速发展12 2. 2.“低渗透率”:中国电子烟渗透率小于1%,美国电子烟渗透率为13%14 2. 3.“升级和替换”:技术升级是长期趋势,电子烟设备以雾化设备为主,供暖非燃烧设备逐渐兴起15 3.全球电子烟政策变化:各国的监管政策是18 3. 1.全球电子烟主要市场政策分化18 3. 2.东南亚国家电子烟政策:不同国家/地区的政府态度迥异,或由于电子烟 市场显影极化20 3. 3.其他区域电子烟政策20 3. 4.中国的电子烟政策:发起电子烟特别检查行动,国家标准正在酝酿中20图表目录图1:2020IECIE 展会现场4图2:2020 IECIE的部分展品4图3:FEELM雾化芯和棉芯的优点5图4:FEELM陶瓷雾化芯5图5:SILMO陶瓷雾化芯6图6:AX陶瓷雾化芯6图7:μKERA陶瓷雾化芯7图8:PREEFILM陶瓷雾化芯7图9:低温草药的主要品牌8图10:低温草药产品的特性8图11:低温草药产品的基本技术9图12:全球烟草市场标度(100百万美元)12图13:各种烟草在全球市场产品份额中的变化13图14:全球电子烟 市场规模(亿美元)13图15:全球烟草市场复合年各种产品的增长率13图16:电子烟全球市场规模和sh单位(十亿美元,%)14图17:每个国家的渗透率电子烟 14图18:全球电子烟设备市场规模(十亿美元)15图19:全球电子雾化设备市场规模(百万美元)16图20:全球电子雾化设备市场复合增长率16图21:封闭式电子雾化设备的组成17图22:封闭式电子雾化设备的主流品牌17图23:开放式电子雾化设备的组成17图24:开放式电子雾化设备的主流品牌17图25:加热不燃设备的组成18图26:加热不燃设备的主流品牌18本报告的版权属于Essence Securities Co.,公司

2有关各种陈述,请参阅报告的最后一页。新的第三委员会主题报告图27:当前电子烟的销售混乱情况21图28:特别检查的主要任务21表1:2020年显示的新产品概述电子烟 10表2:电子烟与传统烟草产品的比较15表3:世界主要国家电子烟政策18表4:美国近年来电子烟法规制定19表5:英国近年来电子烟法规制定19表6:日本最新年电子烟法规制定19表7:韩国近年来电子烟法规制定19表8:东南亚国家电子烟政策20表9:销售在南美,北美和中东的国家/地区,禁止部分分发电子烟产品和进行进口。20本报告的版权归Essence Securities Co.,Ltd.所有。3各种声明,请参阅报告的最后一页。 rQoNsMvMoPqQpQtQoRtPpO8OcMbRnPrRtRnNlOnNuNiNpNmP8OsQnPNZsRmQvPpPmQ新的第三板主题报告1.一个“叶子”知道秋天:2020 电子烟业态连接了下游产业,当前的产业链是第一个,第19个产业链是当前的产业,[19] 电子烟具有全球影响力和规模的展览,涵盖电子烟行业上游零件供应链到下游成品设备解决方案。 2020年,IECIE 深圳站吸吸引了来自83个国家和地区的70,000多名专业观众,成为了全球电子烟产品技术和品牌的绝佳展示和推广平台。

电子烟工业博览会(IECIE)是一个全球性的电子烟展览,涵盖从电子烟工业配件供应链到成品设备和电子商务解决方案。它是全球电子烟产品技术和品牌展示和推广平台。最新的电子烟产品在IECIE上展出,包括小烟,Big Smoke和今年的新产品-低温草药产品。该行业正在不断升级,以实现多元化发展。我们关注当前电子烟行业的三大趋势。一是陶瓷雾化芯逐渐成为主流技术。另一种是低温草药或正在成为未来趋势;第三是在产品端不断引入新品牌,新口味,新包装和新技术。 。图1:2020IECIE 展会现场图2:2020 IECIE的部分展览品来源:IECIE 官网,Essence证券研究中心[来源] IECIE 官网,Essence证券研究中心1. 1.趋势1:陶瓷雾化磁芯正成为具有抗高温性,均匀加热,清洁和安全等优点的主流陶瓷。因此,多孔陶瓷雾化芯广泛用于电子烟。陶瓷雾化核心技术已逐渐成为市场上的主流雾化技术,并且增长强劲。以SM International的FEELM为例,采用陶瓷加热技术的电子雾化设备的收入已从2018年的4. 15亿元人民币跃升至2019年的3 5. 95亿元人民币,同比增长76 6. 27%。目前,市场上更主流的陶瓷雾化芯包括Smol International的FEELM,卓力的SILMO,华城的AX,巨威集团的μKERA和ICAP的PREEFILM。

与传统棉芯相比,陶瓷雾化芯具有更细的雾化分子颗粒和更好的稠度,因此在口味上更具优势。在传输效率方面,FEELM精确雾化并适合人体吸有效成分的传输效率比棉芯高56%。另外,陶瓷雾化芯具有均匀的温度控制,不易粘贴芯,没有燃烧的气味,并且由于陶瓷碗形结构,密封性强,大大降低了漏液的可能性。与抽 吸的经验,质量等相比,传统棉芯更具优势。本报告的版权归Essence Securities Co.,Ltd.所有。4有关各种陈述,请参阅报告的最后一页。新的第三届董事会主题报告的图3:FEELM雾化芯和棉芯优势的比较资料来源:FEELM 官网FEELM(Thmore International)FEELM于2012年开始布局。2016年,对FEELM陶瓷雾化芯进行了研究并在2018年年初成型,FEELM黑色陶瓷涂层雾化芯配备了国内外优质的雾化设备。 FEELM的金属膜设计可产生一个宽泛的加热表面,该表面可以随温度施加电子烟微商,从而确保立即产生雾化蒸汽。 FEELM已被许多公司广泛使用,并出口到美国,韩国,德国,法国,比利时,新西兰,南非和其他国家。 FEELM的累计出货量达到1亿台,年生产能力超过5亿台。 2018年9月,它获得了在英国伦敦举行的全球烟草论坛的金叶奖; 2019年10月,多孔陶瓷制备技术及应用荣获“中国专利奖”。

目前悦刻 RELX,yooz葡萄柚,宾克,VANGO,NRX,FUNN和VFOLK 电子烟品牌使用FEELM陶瓷雾化芯。图4:FEELM陶瓷雾化芯资料来源:FEELM 官网,本质证券研究中心SILMO(卓立能)SILMO是卓立能公司拥有自主知识产权的电子雾化技术,最早于2017年出生于卓林学院。基础科学。它以微孔陶瓷为基体,采用金属浆厚膜印刷工艺,并通过陶瓷表面涂覆方法制造出新型的加热元件,创新地解决了困扰该行业多年的加热元件的技术瓶颈。 。本报告的版权归Essence Securities Co.,Ltd.所有。5有关各种陈述,请参阅报告的最后一页。新的三板主题报告图5:SILMO陶瓷雾化芯来源:爱邦电子烟本质信息证券研究中心行业信息AX(华成达)AX陶瓷芯是化成达多孔陶瓷镶嵌网状雾化芯的最新专利技术产品。科学分配原材料和配方,严格数字化控制工艺参数,例如烧结时间,加热标准和温度控制标准。同时,经过数百次成功的雾化实验和味觉体验的全面验证,他们终于融合了金属和陶瓷的特性。烟雾量大,雾化非常纯净,味道饱满而细腻。图6:AX陶瓷雾化芯数据来源:爱邦电子烟本质安全证券研究中心行业信息μKERA(巨威集团)μKERA采用具有自主知识产权的新一代微米级技术处理平台,可以对其进行设计和开发。为适应不同厚度的烟油加热元件而制造,使烟油与加热元件完美契合,完全形成了雾化烟薄雾的浓郁味道。

KERA是德国Keramik(陶瓷)的缩写。 μKERA技术解决方案使用食品级高性能无机非金属基材,加热浆料采用无铬配方,并且根据国际标准对材料的安全使用和可靠性进行了系统评估。本报告的版权归Essence Securities Co.,Ltd.所有。6有关各种陈述,请参阅报告的最后一页。 NEEQ主题报告的图7:μKERA陶瓷雾化芯来源:爱邦电子烟行业信息,精华证券研究中心PREFILM(伊卡普)PREFILM是ICAP Technology Co.,Ltd.的深圳黑金陶瓷雾化。核心技术品牌最近推出了4. 0版本。 PREFILM 4. 0黑金陶瓷雾化芯的最大特点是采用网格状金属膜印刷,在整个加热表面上形成垂直和水平相交的金属膜加热网。每个金属膜电路都可以传导热量。无论具有一个或多个断点,整个电路仍然可以正常工作,并且稳定性得到了极大的提高。同时,雾化面积大大增加,可以增加雾化量。图8:PREFILM陶瓷雾化芯。资料来源:爱邦电子烟行业信息,本质证券研究中心1. 2.趋势2:IECIE 电子烟展览会上的低温草药或加热不燃烧的新出风口电子烟排行榜前8强,行业专家介绍了不-燃烧新的出风口-低温草药:低温草药是指使用不燃烧的器具将不含烟草成分的草药植物加热到250°C至330°C,然后将其烤成可供用户使用吸本草的本草气雾剂产品,目前市场上有流行的产品,例如PNT,Wuweijie,Freem,Healcier,Ccobato,Siveco,AMOOUR等。

本报告的版权归Essence Securities Co.,Ltd.所有。7有关各种陈述,请参阅报告的最后一页。新的第三届委员会主题报告的图9:低温草药的主要品牌来源:IECIE,低温草药行业技术和应用现状研讨会,Essence Securities Research Center低温草药产品与传统卷烟相比,主要特点是:不含烟草成分,尼古丁; 无烟灰,无明火; 有毒物质减少了95%以上; 不同的生产材料和工艺。图10:低温草药产品的特性。资料来源:IECIE,低温草药产业技术与应用现状研讨会,Essence证券研究中心的低温草药以茶,荷叶,薄荷,银杏叶和百合等为主要成分。分为薄片,颗粒和粉末。薄片中的水分含量高,在烟弹的结构中冷却过程非常精细; 市场上的大多数颗粒是颗粒,它们对基质本身有很大的影响,其自身的香气和特性不明显。目前市场上的粉末较少,抽 吸将反映底物香气的特性,可以在各种底物上混合使用,并具有很强的可扩展性。本报告的版权归Essence Securities Co.,Ltd.所有。8有关各种陈述,请参阅报告的最后一页。 NEEQ主题报告图11:低温草药产品的基本流程来源:IECIE,低温草药行业技术和应用现状研讨会,Essence证券研究中心的低温草药不仅在日本和韩国很受欢迎,它现在已经扩展到十几个国家和地区。经过不断的发展,今年低温草药的出口量突破了50,000片。低温本草是具有新市场要求的全新结构改良产品。处于市场和政策的窗口期,该技术处于快速迭代开发的早期阶段。

未来,低温草药技术有望迅速改善和成熟。 1. 3.趋势3:产品方面的“四个新”-继续引入新品牌,新口味yooz电子烟,新包装和新技术。从产品方面来说,今年的电子烟 展会可以概括为“四个新产品”。 :([1)新品牌不断出现。例如,定位为吸烟者的世界首个电子烟品牌FUWOO在深圳 电子烟处首次亮相。这是尖端的电子烟该品牌成立于2020年3月,明确定位为仅为吸烟者提供服务,旨在为抽 吸卷烟的吸烟者提供补充解决方案展会在现场,展示的两个型号电子烟仅为烟草味烟弹,没有果味烟弹。(2)引入了新的风味。例如,中祥香料率先推出了CBD风味烟油,还展示了两种恢复CBD风味的香兰素烟油,首次推出yooz新口味石榴,并将于9月初面市。[3)新包装不断升级。例如,著名的电子烟品牌Boulder发行了新的Fisher Oil, KATE以深圳 电子烟展览会上的星座命名。布景(第一个版本为5种颜色)和GTR布景(为第一种版本为10种颜色)不限时上油产品)。 zippo的电子烟品牌VAZO 电子烟 一次性新产品Lite首次亮相,还有未上市产品ET更新产品塑料系列,ET更新产品红铜,古董银,黄铜系列。 (4)新技术提高了质量。例如,巨威集团还拥有独立开发的uKERA陶瓷加热元件,该元件可抗干烧。该报告的版权归Essence Securities Co.,Ltd.所有。

9有关各种陈述,请参阅报告的最后一页。 NEEQ主题报告很强劲,HNB的新产品MYUZ也首次亮相,它配备了大容量电池,充满了电能抽 18-20电池烟弹,加热时间约为15s。此外,电子烟新瑞MYX推广了其两项核心技术:天然植物雾化液体和第五代陶瓷核心。表1:在2020年电子烟展览会上的新产品概述。该公司的产品特定介绍。 8月23日,悦刻发布了烟弹修订通知。重新设计了两个烟弹视觉徽标,并清晰显示了RELX。在烟弹上,RELX的双品牌LOGO和雾化芯的FEELM供应链将出现在烟弹上。以前,只有一个FEELM徽标。 悦刻 烟弹修订版该修订版只是徽标的修订版,对烟弹的结构没有任何调整,并且不影响用户的使用。定位为吸烟者的世界上第一个电子烟品牌Fuwu FUWOO在深圳 电子烟展览中首次亮相,带来了“如意”和“腾云”系列电子烟中的两种新产品。 Fuwu是成立于2020年3月的尖端电子烟品牌。很明显,它的定位是仅为吸烟者提供服务。 Fuwu FUWOO的“如意”系列和“腾云”系列旨在用于抽 吸卷烟。人民提供补充方案。 展会在现场,所展示的两个模型电子烟仅具有烟草味烟弹,没有任何水果味烟弹。著名的电子烟品牌Boulder在深圳 电子烟展览会上发布了以星座命名的新Fisher-Price油和KATE套装(第一款Boulder Boulder全新的Fisher-Price油,KATE套装和5根头发)颜色匹配)和开放式喷油产品GTR套装(首次发布10种颜色)。

所有设备均装有费雪油。 GTR set 2020 深圳 电子烟展览于8月20日至22日在深圳会展中心举行。根据Zhongxiang的工作人员,他们创建了第一个合法的Zhongxiang香料CBD香精烟油,合法的顺式香兰素烟油 CBD香精烟油,并且还出现了两种恢复CBD香精的香兰素烟油。 8月21日,电子烟品牌枪支在深圳 电子烟展览会上举行了新产品发布会,并发布了两个新产品Safin和ammo Pro。这也是在7月份收购NOS和意大利Safin之后。 2020年首次新产品发布会。在收购NOS Firearms 电子烟 Safin,ammo Pro和Safin 电子烟之前,Firearms宣布将同时在深圳 电子烟 展会上发布两种新产品。 。在8月20日至22日的深圳 电子烟展览会上,巨威集团的378平方米展位面积可以称为今年展会的展览之王。此外,巨威还自主开发了uKERA陶瓷加热元件,具有很强的抗干烧性。 HNB的新MYUZ也首次亮相。大容量电池是该集团的新型HNB MYUZ核心,充满电抽 18-20个烟弹,加热时间约为15秒。 Lite,ET更新产品塑料系列,ET更新产品红铜,古董银,深圳 电子烟展览会在8月20日至22日举行,zippo的电子烟品牌VAZO 电子烟 一次性新产品Lite首次亮相, VAZO 电子烟黄铜系列以及未列出的ET重装产品塑料系列,ET重装产品红铜,古董银和黄铜系列。

在8月20日至22日的深圳 电子烟展览会上,Jigan 电子烟的新型渐变烟嘴首次亮相。此外,8月新推出的Jigan 电子烟渐变烟嘴,两个新口和两个新口味也亮相了,Jigan 一次性 小烟也出现在了摊位上。风味,风味一次性 小烟在8月20日至22日的深圳 电子烟展览会上,yooz首次推出了一种新的番石榴味,并将于9月初推出。此外,yooz yooz 电子烟 yooz番石榴的新风味表示,在20日展会的第一天,签署了100多个代理供应商。在8月20日至22日的深圳 电子烟展览会上,电子烟新瑞MYX将推广其两项核心技术:天然植物雾化液和MYX天然植物雾化液,第五代陶瓷将取代陶瓷芯。在8月20日至22日的深圳 电子烟展览中,只有第六次参加深圳 电子烟展览的电子烟发行了新bie 2. 0版本。 k50] 0版本4 9. 9快速移动4 9. 9快速移动重装套件,也是唯一的最大2. 0梦想重装套件,每发售价269元,包括三枚炸弹。最大烟量增加了25%。最新和独家的CMF外观工艺已应用于Vita重装服和max 2. 0 dream重装。 Skyland Color是磁控管光学镀膜技术和AF抗指纹镀膜行业的首个应用。设置Western Su K1限量版新产品11种新型号8月20日至22日深圳 电子烟展览会电子烟展会报告总结,由Hanma Group投资的Western Su CISOO 电子烟推出了Western Su K1限量版新产品,Western Su口味烟弹 ,West Su Scream Gaming Special和11种新口味烟弹,此外,West Su Scream Gaming特别版Red和Blue CP也首次亮相。

8月20日至22日,深圳 电子烟展览会的红色和蓝色CP版本,电子烟是最受关注的品牌之一。 小野是其中之一。在展会上,小野推出了V1更新新颜色(紫色和香槟色V1更新新颜色,紫色和香槟金色。此外,小野还推出了V1 PLUS特别版实木系列,包括胡桃木和梨木两种小野金)电子烟展会报告总结,V1 PLUS实木系列特别版实木材料。色谱柱(核桃和梨)魔笛 MOTIMOTI X,MOTI C 8月20日至22日,深圳 电子烟,魔笛 MOTI 电子烟首次亮相两次:MOTI X和MOTI C新产品。资料来源:千战工业研究院,精华证券研究中心本报告的版权归精华证券有限公司所有。10各种声明,请参阅报告的最后一页。 NEEQ主题报告本报告的版权归Essence Securities Co.,Ltd.所有。11有关各种陈述,请参阅报告的最后一页。 NEEQ主题报告2. 电子烟这是一项好生意吗?核心逻辑是高增长+低渗透率+技术升级2. 1.“高增长”:全球烟草的结构变化-传统卷烟的销售已经放缓,电子烟该行业的复合增长率为24%烟草产品的发展主要包括卷烟,电子烟和其他产品(例如烟斗烟,嚼烟,雪茄和鼻烟)。目前,烟草市场主要由香烟主导。卷烟是通过将切成薄片的烟叶和烟草薄片卷成或包装成圆柱形卷烟纸制成的。

电子烟产品包括电子雾化设备(VAPE)和非热燃烧设备(HNB)。大多数电子烟产品都有一个电池,一个加热元件以及一个存放电子雾化液体或烟杆的地方。全球市场烟草制品规模从2014年的7,157亿美元增加到2019年的8,654亿美元(复合年增长率3. 9%)。根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)的预测,全球烟草市场可能会在2024年达到1,020亿美元,复合年增长率6. 8%。在世界范围内越来越严格的烟草控制政策的影响下,预计卷烟(特别是传统卷烟)的零售量将继续下降,卷烟零售量的增长价格和电子烟的出现将抵消了销售的整体下降。图12:全球烟草市场规模(十亿美元)其他电子烟香烟。5100082. 96 2. 24 8. 88003 6. 7 3 9. 51 2. 4 1 5. 1 1 7. 4 2 2. 5 2 8. 660022 22 22 22 220 00 00 00 00 00 001 11 11 12 22 224 56 78 90 12 34估计和计算来源:Frost&Sullivan,本质证券研究中心[ 电子烟近年来,全球烟草市场的崛起引起了内部结构的变化,但卷烟仍然占主导地位。

2014年,全球卷烟占烟草总量的9 1. 2%市场。该份额在2019年降至8 8. 2%。据估计,到2024年,全球卷烟的份额将达到82%,而电子烟的全球市场份额可能达到9. 3%。本报告的版权归Essence Securities Co.,Ltd.所有。12有关各种陈述,请参阅报告的最后一页。图13:各种烟草产品在全球市场份额中的变化,电子烟显着增加。来源:Small International Prospectus,Frost&Sullivan,Essence证券研究中心,注:其他包括斗烟,嚼烟,雪茄和鼻烟等。从全球烟草细分的角度来看,电子烟将成为市场未来快速发展的行业。根据Frost&Sullivan的数据,2019年电子烟 市场的全球规模已达到367亿美元,预计到2024年电子烟 市场的规模将达到1115亿美元,年复合增长率超过24%。相反,电子烟行业的增长率远远领先于卷烟和其他产品。图14:全球电子烟 市场规模(十亿美元)电子烟 12011 1. 51008 2. 9806 2. 2604 8. 83 6. 7 3 9. 5402 8. 62 2. 51 2. 4 1 5. 1 1 7. 422245678901234中心图15:全球烟草市场 2014-2019年各种产品的复合年增长率CAGR2019-2024估计复合年增长率30%2 4. 90%2 4. 20%25%20%9. 90%6. 80%[k73​​] 20%[k73​​] 30%5%3. 90%3. 20%0%烟草制品和卷烟电子烟其他资料来源:Frost&Sullivan,Essence证券研究中心本报告的版权属于Essence证券有限公司。

13有关各种陈述,请参阅报告的最后一页。 NEEQ主题报告2. 2.“低渗透率”:中国电子烟渗透率不到1%,美国电子烟渗透率是13%。 2019年7月,国务院发布了《健康中国行动(2019-2030)》,其中提到:健康中国的主要行动之一:控烟行动。烟草烟雾中含有多种已知的致癌物,并且有充分的证据表明吸烟雾会引起多种恶性肿瘤,还可能引起多种系统疾病,例如呼吸吸系统以及心血管和脑血管系统。由于控烟措施的影响,电子烟发展迅速,并已成为烟草业研究和开发的新焦点。 电子烟被认为是传统烟草产品的理想替代品。 电子烟是一种电池供电的设备,其设计通常与传统香烟相似,并且当用户吸从其呼吸时,它会散发出雾化的电子雾化液。特别是加热非燃烧设备和封闭式电子雾化设备越来越占电子烟总数的更大​​份额。 电子烟的需求主要集中在北美和欧洲,而电子烟的需求主要在中国制造,而全球电子烟的90%是在中国生产的。此外,中国90%的产品电子烟用于出口。中国电子烟制造业集中在深圳,聚集了600多家电子烟公司。 电子烟在我国的渗透率仅为0. 47%-0. 63%。以收入除以工厂价格而言,美国和欧盟在电子雾化设备中所占份额最大市场。 2014年,美国电子烟 市场的占有率为59%,中国为7%;在2019年,美国市场的份额扩大到66%,中国则增长到9%。

根据中国工业信息网的数据,我国现有3.烟民为5亿,占世界烟民总数的1/3,但是电子烟的消费者为1.5至200万,占吸吸烟者的比例。总人口的0. 47%-0. 63%。图16:电子烟全球市场规模和份额划分(十亿美元,%)来源:Frost&Sullivan,Essence证券研究中心图17:每个国家的渗透率电子烟 电子烟消费者占吸烟者总数14%8%6%4. 20%4%3. 10%2%0. 60%0%美国,英国,法国,中国资料来源:中国工业信息网本报告的版权属于精华证券有限公司。 14有关各种陈述,请参阅报告的最后一页。新

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