中国电子烟代工企业思摩尔成功上市,能否走出一条明路?

美国FDA认证的电子烟品牌

文|吴昊

2018年,美国烟草巨头奥驰亚集团(Altria Group)以128亿美元的价格收购了JUUL 35%的股份,这给电子烟行业带来了前所未有的关注。几天前,中国的电子烟 代工公司Simer成功上市,这再次触发了首都对电子烟的追求。

上市前几天,A股电子烟股全面上涨,相关概念股均呈现出陡峭的红线。上市首日,股价上涨了150%,市值迅速超过1,000。十亿美元美国FDA认证的电子烟品牌,达到1,780亿港币,成为国内第一大股票。

接受星月式待遇的西莫尔(Simoor)并不是新面孔。 Smole的前身是McWell。该公司成立于2009年,并于2015年登陆新三板。此后,市值一路攀升。在2018年,它成为新三板的首批10倍股票。在2019年6月,该公司宣布选择退出NEEEQ。更名为Simer,并第二次输入大写字母市场。

在全球法规日益严格的背景下,Smolar的成功上市对公司本身和电子烟行业都具有特殊意义。现在电子烟的行业前景尚不清楚,并且与产业链相关的公司正在摸摸石头,Simer能否找到一条清晰的道路?

隐形货币印刷机

电子烟自成立以来一直是一项利润丰厚的业务。

电子烟不是新事物。它是由中国的韩立(Han Li)于2003年发明的,然后传播到国外并传播到整个美国。 2018年,JUUL的成功事迹在中国引起了热潮。

经过几十年的发展,电子烟技术已经成熟。 尼古丁盐的成功应用优化了吸的味道,并具有替代香烟的功能;另外,电子烟清洁,方便且不产生烟味。与传统香烟相比,焦油具有减少伤害的作用,曾经被认为是吸烟者的福音。

电子烟尽管它改变了烟草的消费方式,但它与传统卷烟的相似度很高:用户规模庞大且固定,并且具有刚性需求和频繁回购的特征。

目前,世界上有超过10亿烟民。根据Frost&Sullivan的数据,2019年全球电子烟品牌市场规模约为367亿美元,预计未来5年的复合增长率2 4. 9%,到2024年将增长三倍,达到1115亿美元。

市场的庞大用户群和​​快速增长的规模为电子烟的未来发展提供了足够的想象空间。另一方面,电子烟产业链成熟,技术门槛低,成本低,位于监管灰色地带,因此也具有丰厚的利润。

据介绍给的电子烟从业人员介绍,目前市场上流行的电子烟品牌基本上采用OEM生产方法美国FDA认证的电子烟品牌,原材料供应,生产和制造,代工工厂可以做到。品牌的主要任务是开发市场。

富卢省的一个代理告诉,在正常情况下,一级代理商家价格的价格在120元左右,市场 价格的价格可以达到199-299。另外,许多小品牌的成本价格低得可笑,毛利润可以达到200%。

电子烟上演了许多丰富的故事。最初由韩立创立的如烟,从2005年到2006年电子烟专卖,一年的销售额就接近10亿元。三年间,该公司的销售额超过300,000 电子烟,并成功在香港上市。美国的电子烟初创公司JUUL在三年内赢得了美国电子烟 市场的30%的股权,估值为380亿美元。

因此,电子烟也已成为黄金路。国内电子烟 代工工厂,互联网企业家和中国烟草集团都在其中进行了投资。

王颖从优步辞职后,她成立了悦刻并很快获得了4000万美元的融资;随后,罗永浩加入了小野并邀请陈冠希代言;此外,Hammer的第一名员工朱小牧小米的第21名员工钟宇飞和微信的第一位工业设计师朱亚轩等一大批互联网企业家,都在这条路上留下了自己的影子。

市场的热情背后,不乏资金平台。据不完全统计,到2019年,已有超过40个电子烟品牌获得融资,其背后的资本包括IDG和Zhen Fund等明星资本。

有很多品牌,选手们竞争。 市场很快掀起了一场千烟战。各行各业的人们都很高兴,位于上游的代工工厂也非常有利可图。是最好的之一。

SM International的前身是McWell。该公司成立于2009年。它在2012年和2013年获得了两轮注资。2014年,它从惠州亿维锂能源获得了投资,随后登陆了新三板。作为代工工厂,Simer享受了电子烟开发带来的好处。从2016年到2019年,Simer的国际收入分别为7亿元人民币,1 5. 65亿元人民币和3 4. 3亿元人民币。 7 6.亿元,复合增长率约为120%。净利润分别为1亿元,1. 9亿元,7. 3亿元和2 1. 7亿元。毛利率从2016年的2 4. 3%增加到2019年的44%。

作为投资者,Everwin Lithium Energy曾经贡献了其利润的70%。现在,Everwell Lithium Energy在电池行业面临压力,Everwin Lithium Energy已成为利润增长的引擎。

尽管Smolar本质上是一家代工工厂,但它已成为电子烟行业的“隐形冠军”,其每年的毛利率为44%,在硬件行业中是罕见的。

那么,西摩为什么能牢固地坐在钓鱼台上?

障碍

在全球电子烟行业竞争中,Simer能够脱颖而出。一方面,它在该行业拥有数十年的经验;另一方面,这与公司的多元化布局,技术优势以及主要客户之间形成的牢固关系密不可分。

当前,SM的业务分为两个方面:TOB和TOC。 TOB占据主要地位,并构成SM的主要收入来源。从2016年到2019年电子烟尼古丁,该业务分别占72%和64%。分别为73%和86%。

在B端市场,SMALL主要为品牌提供雾化设备和雾化组件服务,通常称为代工模式,但SMALL的业务包括雾化类型电子烟,CBD,热烧伤和许多其他类别。其中,雾化类型电子烟是市场上的常见产品,例如悦刻,Fulu等;此外,尽管CBD和供热不燃烧在该国尚未流通市场,但在国外市场中却显示出高增长的趋势。

除了企业方面,Smolar还创建了多个品牌,例如Vaporesso和Reoova用于消费市场,这些品牌在2019年占收入的14%。

根据Smoler招股说明书中引用的相关数据,该公司在2019年占市场的1 6. 5%,是全球最大的雾化设备制造商。其他几家领先公司分别拥有市场股。分别是6. 5%和2. 9%。值得注意的是,在2018年,Smol在全球电子雾化设备市场中的份额为1 0. 01%,第二为9. 7%。到2019年,Smolar的市场份额升至1 6. 5%,第二名降至6. 5%。斯莫拉尔的领先优势得到了进一步加强。

此外,烟草是垄断行业。通过与国际烟草巨头建立稳定的合作关系,西默尔建立了自己的强大壁垒。

根据Mcwell 官网的推出,该公司于2015年与日本烟草建立了合作关系,并于2018年与英美烟草公司和雷诺亚太公司建立了业务关系。根据招股说明书,Symore的主要客户包括英美烟草,日本烟草,悦刻,JupiterResearchLLC和其他高质量的主要客户。在2016年,2017年,2018年和2019年上半年,前五名客户贡献了7 3. 7%,6 5. 6%,5 4. 6%和5 4. 8%的收入。

此外,Smol能够获得烟草巨头的青睐并形成稳定的合作关系,这与Smol的技术优势密切相关。

据了解,Smolar推出了第二代品牌FEELM进行研发,该产品将金属薄膜与陶瓷导体结合在一起,以提高雾化效率并降低烟油泄漏的可能性。

FEELM不仅在2018年获得了《烟草报道》和《 VaporVoice》杂志的“金叶奖”,而且还在2019年10月被中国国家知识产权局授予“中国专利奖”,以表彰相关多孔陶瓷制备技术和专利申请。

Simall目前拥有645名研发人员。 2019年,研发投入2.为8亿元,远远超过同业。据统计,西默尔已申请了1600多项国外专利,并已批准700多项专利。排名第二的Engel仅拥有325项专利,只有187项已获批准的专利。两者之间有很大差距。

为此,Smoler建立了稳定的护城河,并确保了电子烟 代工 市场的头把交椅,在产业链中发挥着至关重要的作用。公司的销售网络覆盖全球许多国家和地区。在2019年,香港,美国和中国分别占2 6. 4%,2 1. 8%和2 0. 9%。

此外,Simer还计划进一步扩展。据了解,Simer目前拥有10 工厂日本电子烟,2019年的产能将为1 5. 6亿。在公司首次公开募股之后,它计划每月投资2. 1亿个单位。项目建成后,年生产能力将达到25亿台。 ,Simer当前的工厂正在租赁中,它将在IPO 工厂之后建立。分析师预测,此举每月将节省1000万的租金。

不难发现Smolar几乎很少遇到行业竞争对手,但是在这种情况下,存在许多隐忧。

监管危机

在招股说明书中,Smoler用了50页来提醒投资者该公司未来可能面临的风险和不确定性。这些潜在风险包括许多方面,但最重要的因素来自政府对电子烟的模糊监管态度。

不难发现Smoore的历史,该公司的发展轨迹与公共政策密切相关。 2005年,世界卫生组织生效的《烟草控制框架公约》以烟草为原料来定义其是否为烟草制品。因此,使用了尼古丁盐的电子烟变成了一条从网中溜走的鱼,立即迎来了旺盛的发展时刻。

直到2010年,FDA(美国药品监督管理局)建议将电子烟用作药物管理,并且曾经禁止从制造商进口和销售电子烟。因此,电子烟的制造商在美国联邦法院对FDA提起了诉讼。在2012年下半年,FDA被裁定败诉。法院认定电子烟是烟草制品,而不是药品,美国FDA最初希望消除通过药物输送装置进行电子烟监管的梦想。

从那时起,美国电子烟 市场迅速开放。美国电子烟 实体店达到顶峰时已超过18,000;电视和Facebook等大众媒体已成为电子烟传播的沃土。 2015年,美国80%以上的未成年人将通过广告曝光电子烟。

Smore抓住了政策窗口并迅速发展,一举成为世界上最大的电子烟 代工工厂。

但是情况正在改变。

自去年以来,在美国发生的电子烟致命事件引发了新一轮安全危机。此外,电子烟导致未成年人吸经常吸烟。有一阵子,电子烟被置于风暴的风口浪尖。随后出现的是世界上许多国家的政府针对电子烟采取的新一轮镇压政策。

关于电子烟的安全问题,各行各业的争论不休。英国卫生部提交了一份完整的报告。该报告的作者主要包括伦敦国王学院,伦敦大学以及英国烟草与酒精研究中心。该报告显示电子烟的危害比传统卷烟低95%,每年可帮助20,000 吸烟民戒烟。

但是,世界卫生组织对电子烟并不友好。在世界卫生组织发布的“ 尼古丁电子传输系统和非尼古丁电子传输系统”报告中,认为电子烟仍然存在健康风险,建议法律禁止在室内使用电子烟,或至少禁止在不允许吸抽烟电子烟的地方使用。

尽管争议仍在继续,但监管已经向前迈出了一步。

去年,美国FDA宣布了针对零售商和制造商的新执法行动,以打击非法销售给青少年的实体店和互联网店面电子烟;然后宣布调味品电子烟产品将不再销售,并将PMTA审核期限提前一年。

作为舆论的发酵,美国FDA和CDC已展开调查并发出警告,呼吁公众停止使用THC 电子烟和在大街上获得的任何电子烟。

突然,电子烟出现了全球监管趋势。去年10月1日,我国发布了“第1号监督令”,规定不得将电子烟出售给未成年人或做广告,然后将电子烟从互联网上删除。尽管电子烟的离线渠道目前尚未受到很大的影响,但实际行业标准尚未诞生,因此电子烟在中国的命运仍然不确定。

曾经繁荣一阵子的JUUL由于监管政策而呆滞。 JUUL的市值在鼎盛时期达到了380亿美元。去年收紧政策后,JUUL的估值缩水了一半以上,该公司的业务也陷入了泥潭。

尽管Smol位于产业链的上游,但在全球监督下,快速增长的神话可能难以为继。

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