在烟草控制电子烟的监督下:90%的出口IQOS减少危害认证将直接导致相关产品

在首都冬季,电子烟曾经被认为是风险投资领域最有前途的新兴产业之一。包括罗永浩在内的互联网名人也纷纷涌入。但是,在2019年pmi 电子烟监管降温之后,该领域似乎面临着许多困难。

为期三天的IECIE 电子烟展览终于在深圳开幕。不久前,美国发布了降低IQOS 危害的认证,这似乎给该行业带来了活力。尽管我国不允许根据相关法律电子烟进行销售,但在海外需求旺盛的情况下,中国仍然是供应链中极为重要的一环。 2019年,国内电子烟出口量占90%,使其成为电子液体的最大供应链基础。在生产链中,首先要注意的是“ 电子烟第一份额”盈曲技术。

降低IQOS 危害认证有利于电子烟产业链“ 电子烟第一份额”的直接利益

英科科技的股票价格以“ 电子烟 First Share”的名义大幅上涨:在2018年家用电子烟价格,其股价上涨了95%,几乎翻了一番,引起了人们的关注。大写市场。

其2019年年度报告显示,该公司拥有三个主要业务部门:智能控制组件,创新的消费电子产品和汽车零部件。其中,“智能消费类电子产品” pmi 电子烟占过去三年收入的最大份额。除了电子烟组件之外,它还包括家用雕刻机,家用熨烫机,布谷鸟机器(小型热敏打印机)以及诸如垃圾桶和家用食物粉分配器之类的智能产品。

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电子烟尽管市场在2019年经历了监管降温,但并未受到致命影响。同年,由国家卫生委员会(National Health Commission)支持的一项调查项目选择了市场的前10个品牌和20多种不同的电子烟规格进行测试。结果表明,几乎所有电子烟均已测试。当涉及重金属铬(Cr)时,大约一半的产品中检测到重金属镍(Ni)。 20%的产品检测到重金属铅(Pb)。 电子烟产品中约有10%已检测到非金属砷。换句话说,电子烟制造商的促销是无害的,而且没有毒性。

电子烟的二手烟也很健康危害,电子烟只是去除了焦油成分电子烟,或包含了烟草提取物尼古丁,仍然存在“二手烟”的问题手烟”。 电子烟去年的315个政党暴露了行业中的许多混乱并引起了关注; 11月1日,国家烟草专卖局和国家市场国家监督管理总局发布了《关于进一步保护未成年人免受电子烟的影响》,《通知》规定不允许市场的各个实体出售电子烟面向未成年人,敦促电子商务平台及时关闭电子烟商店,采访许多电子烟相关的互联网平台公司电子烟微商,并添加电子烟]该产品有现货。

但是烟草本身具有刚需的成瘾性消费品的属性,电子烟产品已将年轻和新潮特征注入营销和产品设计(时髦的外观,名人代言和大规模的营销)中,市场仍然具有一定程度的灵活性:尽管根据现行的国家烟草专卖管理法律和法规,中国市场不允许出售IQOS 电子烟,但这并不能阻止中国公司参与市场。相反,中国是最大的电子液体供应链基地。 2019年,国内电子烟出口占90%。

2019年的招股说明书未详细披露每种产品的收入,但表示“ 电子烟精密塑料零件的销售收入稳步增长,并且家用雕刻机和家用图标花纹熨斗,熨烫设备得到了飞速发展机器及其他产品销售收入的增长导致创新型消费电子产品的销售收入比去年同期增长了4 0. 30%,这一年成为了收入增长的主要驱动力(其海外收入所占比例超过了2019年占90%。

对于营曲科技,早在2014年IQOS 电子烟刚刚起步时,它就开始与烟草巨头的一级供应商Venture 电子烟合作,并于2015年开始。马来西亚子公司Technocom提供了产品并最终使用它们以PMI 电子烟(iQOS品牌)命名,成为电子烟供应链中的重要环节。 IQOS 电子烟是烟草巨头菲利普莫里斯国际公司(Philip Morris International)的第二代电子烟产品,于2014年正式推出市场。 日本首次发布后,销售势头迅猛。这是在此期间,盈曲科技作为电子烟概念股,股价飙升。

在过去的三年中,随着电子烟在欧美的普及率不断提高,年轻人的消费率不断提高,世界各国政府都加强了对电子烟的控制产品销售渠道和广告包装实行更严格的控制。并调整尼古丁的内容。其中,美国政策是最完整的,对控制的要求往往会得到严格纠正市场。

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但是,就在最近,美国发布了IQOS 危害认证的减少:IQOS在通过PMTA(烟草市场访问许可)认证后获得了FDA的MRTP(科学风险评估修改过的烟草制品)。根据美国食品和药物管理局的规定,通过PMTA认证后,传统烟草和新烟草产品可以在美国合法销售市场。可以预见,此类产品不久将在美国市场爆炸,这无疑对盈曲科技有利。

精密零件的保费下降导致三年内毛利率下降。多元化的业务表现稳定

回到营曲技术的生产,它实际上是典型的ODM生产模型。尽管该公司在其年度报告中将其原始的UDM模型(即oem智能制造模型)描述为其核心竞争优势,但它与ODM之间并没有本质区别。

年度报告中对UMD的描述如下:公司基于UMS系统的自主创新和基于智能自动化制造系统的原始设计制造商模型(基于UMS的原始设计制造商的缩写),基于通过独立的ODM模型创新的UMS系统实现了信息化和工业化的深度融合。它以客户为导向,可以为客户提供诸如协作研究,智能制造和质量可追溯性之类的集成服务和开发。

可以看出,该公司描述的UMD模型的最大区别在于,UMS联合管理系统已添加到研发和生产流程中,在优化信息协调方面起到了一定作用,但取得了突破并不重要。除了电子烟,ODM领域还经常生产家用雕刻机,遥控器,演示器,游戏控制器和汽车配件。

但是从盈利能力的角度来看,电子烟的毛利率显着提高,从而改善了公司的整体毛利率(2019年的总毛利率为3 9. 83%)

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先前的财务数据显示,在2015年电子烟左右,随着IQOS 电子烟的热销,盈曲科技的电子烟精密塑料零件业务迅速增长。 201 5、 2016年的收入增长率高达3. 77倍,达到46%。从2015年的1 0. 19%到2017年上半年,该公司的营业收入比率也显着提高] 5 2. 73%,成为盈曲科技的主要收入来源。

iQOS 电子烟精密塑料零件业务的毛利率也保持在较高水平pmi 电子烟电子烟加盟,第一季度分别为4 9. 37%和6 6. 78%分别为2014-2017年。 6 6. 91%。但是,该数据在2019年下降到约43%,这可能是因为PMI在精密组件上的溢价已经降低了。而这部分业务在支持公司的盈利能力中起着重要作用。该更改已及时反映在财务报告中。在2017年,2018年和2019年,公司的主营业务毛利率分别为4 8. 96%和4。 3. 12%和3 9. 80%,呈下降趋势。

根据公开信息,该公司自上市以来已进行了六次收购一次性电子烟,包括瑞士SDW和SDH,上海凯明,上海爱明斯和Focuson。如上所述,公司开发的多产品生产和集中产品线相对丰富,其中一些是通过并购实现的。例如,它向Logitech销售网络遥控器,演示器电子烟,游戏控制器和其他高科技智能控制组件。两家公司之间的合作伙伴关系始于2004年。Intratech的Logitech的销售额保持在每年3亿元人民币左右。此外,该公司还通过WIK提供雀巢产品咖啡机人机界面模块,成为雀巢咖啡机产品的二级供应商。 2016年家用电子烟价格,与雀巢的合作实现了约1亿元的收入。总体来说,其智能控制组件业务与核心客户,多元化业务有着稳定的合作,效果明显。

西南证券年初的研究报告显示,如果根据经营状况选择Luxshare Precision,Goertek,Topband和Holtek作为可比公司,则2020年可比公司的平均PE为2。估值是2020年的17倍。从这个角度来看,其估值仍有一定的上升空间。

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