【中信期货】全球领先的雾化科技平台——思摩尔

“摘要”:Simer类似于“ insideinside”营销策略,在每个雾化器核心上都添加了FEELMinside徽标,Simer可以通过品牌直接连接消费者并占据消费者的思想。②依靠强大的综合实力来占据头号客户许多新兴品牌都没有产品研发和制造能力。Smolar为品牌所有者提供集成的雾化产品服务,这些服务将设计,打样,研发和制造相结合,并帮助品牌所有者更好地通过。”

申万宏源(香港)-思摩尔国际-6969.HK-全球电子烟巨头-210324

1. Smol International是世界上最大的电子烟制造商,致力于建立世界领先的雾化技术平台。

2.公司于2016年推出FEELM雾化器核心后,其2019年的收入迅速增长至3 5. 95亿元,占总收入的47%,带动净利润率迅速提高至2 8. 5%。

3. 2019年全球市场份额为1 6. 5%电子烟,占据世界绝对领先地位。

4. 电子烟在产业万亿空间中,我国的渗透率仅为1. 2%,正在快速增长。

5.目前电子烟代工厂香港排名,电子烟 市场的全球规模已达到367亿美元,预计到2024年将达到1115亿美元,这将增加其在烟草制品总份额中的比重4. 8%至1 1. 3%。

6.在2019年,电子烟在英国和美国的渗透率分别达到5 0. 4%和3 2. 4%电子烟能戒烟吗,而我国仅为1. 2%。

7.基于我国2. 9亿烟民的人数,并假设雾化和不燃烧热的渗透率电子烟将来分别达到10%和20%,我国的规模可以达到万亿元的水平。

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8.该政策继续加强管辖权,这有利于增加监管领导人的份额。

9.我的国家:尚未发布实质性标准/法规文件,电子烟和其他新烟草产品很可能将根据有关仿制香烟的相关法规实施(等待工业部和信息技术和烟草专卖局发布详细规则,请参阅[k54中的风险警告],禁售包含烟草的不燃烧热电子烟,雾化电子烟在线渠道禁售。

1 0.国外:美国加强了控制,对全球电子烟公司产生了更大的影响,预计这将促进行业整合。

1 1.不允许在2020年9月9日之前向FDA提交PMTA申请的公司在美国销售电子烟。

1 2.目前,只有包括SM International在内的6家中国公司在截止日期之前成功提交了该申请;只有菲利普莫里斯国际公司的iQOS产品通过了美国PMTA和MRTP审核,标志着行业领先产品。权威机构的认可,允许制造商基于其减少伤害的作用向消费者推销产品,这有利于高浓度产品的迅速普及。优质的新烟草产品。

1 3.我们认为,最先通过PMTA的公司有望抢占先机,这更有利于电子烟领先的公司培养核心竞争力并提高份额。

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1 4.公司:建立一个基于平台的电子烟制造企业并继续抢占市场份额。

1 5.①FEELM创造了终极的雾化体验,并继续发展和建立障碍。

1 6. FEELM使用多孔的黑陶,烟雾颗粒

1 7. FEELMinside与“ insideinside”营销策略相似,在每个雾化器核心上都添加了FEELMinside徽标,而Simer可以通过品牌直接联系消费者并占据消费者的思想。

1 8.②占领具有强大综合实力的顶级客户。

1 9.许多新兴品牌没有产品研发和制造能力。 Smolar为品牌所有者提供集成的雾化产品服务,该服务将设计,打样,研发和制造集成在一起电子烟推荐,并帮助品牌所有者更好地通过抽 吸的体验感吸引了客户。

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2 0.当前的主要客户包括日本烟草,英美烟草,悦刻 RELX和Njoy等。前五名客户占63%,基本上占据了世界主要电子烟品牌所有者。

2 1.预计该公司将继续吸吸引新兴品牌进行合作,并从代工逻辑上转变为基于平台的供应商。

2 2. PMTA捆绑了品牌和代工工厂,PMTA的申请周期很长,FDA进行了年度航班审查,并且资金门槛很高。

2 3.产品通过PMTA后,这意味着品牌所有者无法轻易更改供应商,并且进一步加强了双方之间的绑定关系。

2 4.③反映了生产规模效应,产品质量稳定。

2 5.在生产方面,该公司具有两个主要优势:1)具有大容量和高生产效率。

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2 6.该公司目前的生产能力约为每月1亿个单位,订货计划相对较满电子烟代工厂香港排名,生产能力仍在提高。

2 7. 2)自动化率高,产品制造稳定性强和良率高。

2 8.世界上最大的电子烟制造商有望使用FEELM技术+ PMTA应用抓住机遇,提高全球电子烟渗透率并进入快速增长期。

2 9.尽管全球政策存在不确定性,但代工工厂可以转变为基于平台的供应商,并且该政策的影响远小于品牌所有者的影响。

3 0. FEELM依靠出色的吸食品经验和PMTA应用来双重绑定品牌所有者和消费者。

3 1.公司上市后,加速了自动化生产能力和科研机构的扩展,以进一步巩固现有优势。

3 2.我们预计公司2020-2022年实现收入10 7. 41/15 3. 25/21 6. 53亿元,同比增长4 1. 1%/ 4 2. 7%/ 4 1. 3%,归属于母公司的净利润为2 4. 06/4 9. 41/6 9. 62亿元,同比0. 7%/ 10 5. 4 %/ 4 0. 9%,对应的PE为9 9. 3X / 4 8. 4X / 3 4. 3X,并且买被评为第一个覆盖率。

3 3.风险警告:PMTA申请尚未获批准;我国的电子烟政策不确定性;我的国家/美国/欧洲实现了风味雾化电子烟 禁售。

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